​【美股暴跌12】全球經濟衰退預兆!秒懂殖利率倒掛的嚴重性

出版時間:2019/08/15 12:12

周三美股道瓊工業指數重挫800點、美國10年期公債殖利率一度下跌1.9個基點,與2年期公債殖利率倒掛,是12年來首次,周四亞洲盤30年期公債殖利率也首度跌至2%以下,引發全球投資人恐慌。
 
隨著全球經濟風險不斷升高,投資人也紛紛逃往債市避險,周三美國10年期公債殖利率一度下跌1.9個基點,低於2年期公債殖利率,兩者曲線自2007年來首次出現「倒掛」,被認為是未來18個月美國經濟衰退的預兆。今年3月美國出現3個月期公債殖利率與10年期公債殖利率倒掛,是自2007年來再次出現倒掛現象。
 
依照過去50年來歷史經驗,在美國經濟出現衰退前夕都曾發生過殖利率倒掛現象。
 
所謂的殖利率倒掛指的是短期公債殖利率高於長期公債殖利率的現象,使得兩者相減出現負數。許多投資人及經濟學家相信,殖利率曲線倒掛是對美國及世界經濟成長的一項警示。
 
在正常市場狀態下,投資人從美國政府購買長期公債獲得的利率應比短期公債來得高,以反映投資者對更長期資產投資的風險補償。然而受到美中貿易戰紛爭及全球主要國家經濟成長放緩,打擊投資人信心,使得投資人轉向持有長期公債,造成長期公債殖利率下跌。

美債殖利率倒掛引發美股道瓊指數重挫逾800點,時代力量立委黃國昌也在臉書上講解「公債殖利率曲線倒掛:經濟衰退的前兆?」詳細解釋殖利率曲線、殖利率曲線倒掛等市場現象,鄉民評「國昌老師的財經小教室」、「老師是被法律給耽誤的證券人才嗎」。

黃國昌解釋,「殖利率曲線」(yield curve),指就特定金融商品(在此為美國公債)其「殖利率」與「到期期限」關係的曲線。

在一般情況下,到期期限越長,殖利率應該越高,因此殖利率曲線的斜率應該是正值。想像一下,你借錢給政府(例如,購買公債),到底是二年後回收、還是十年後回收,勢必影響借款的條件(利率)。越久以後才能到期回收,由於風險高、加上通膨考慮等因素,通常利率就會越高。

至於為何「殖利率曲線倒掛」(yield curve inversion)值得關注?

黃國昌表示,當短期公債殖利率竟然高於長期公債殖利率時,象徵投資人對於未來經濟抱持悲觀預測,也就是公債市場預測未來的經濟將出現衰退(recession)。

黃國昌指出,經濟學者Arturo Estrella 與Tobias Adrian 透過研究「十年期美國公債 vs. 三個月美國公債」殖利率的比較,發現自1970年以降所發生的七次經濟衰退,在事前6-18個月均出現「前者-後者=負值(或在一定正值範圍內)」的現象,並進而提出「殖利率曲線能有效預測經濟衰退」的理論。

黃國昌指出,今年春天,其實已經發生過「十年期美國公債殖利率」低於「三個月美國公債殖利率」的現象。

在美東時間8月14日上午,之所以引發金融市場高度憂慮,乃是因為「十年期公債殖利率」竟然一度出現低於「二年期公債殖利率」的現象(兩者均跌落至1.6%以下)!上次出現此種「2-year/10-year ratio」 出現倒掛的異常現象,正是在2007-2008年發生「經濟大衰退」(The Great Recession)的前夕。

黃國昌臉書指出,自1980年以後出現的五次經濟衰退,事前也都出現「十年期公債殖利率-二年期公債殖利率=負值」的現象。

也正是因為如此,雖然不少分析師指出美國經濟依然強健(失業率低、消費提升),華爾街投資人仍然陷入高度憂慮,紛紛將投資由風險較高的證券市場、轉入較為穩健的債券市場(儘管美國30年公債殖利率已經下降到2.03%的歷史低點)。

至於接下來市場觀察重點,黃國昌表示,包括美國政府將採取何種因應措施(特別是如何操作美中貿易戰),以有效預防經濟衰退的發生;同時,美國聯準會是否將在9月會議時,再進一步調降利率,均值得我們密切關注。(財經中心/綜合報導)

更新:新增立委黃國昌評論
發稿:11:57
更新:12:12

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