阿根廷籠罩烏雲 鎖定美元收益抗震

出版時間:2019/08/14 15:00

阿根廷總統選舉的意外結果,竟然導致阿根廷股、匯、債全線下挫,法人提醒,盤點全球市場,美國經濟雖然放緩,但以領先指標的增速來看,還是優於歐元區等主要經濟體,加上貿易戰推升兌美元避險需求,美元要大幅轉弱機率不高,建議投資人布局核心收益,首選美元資產、避開新興市場的政經動盪。
 
安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶分析,沒有人能預期川普的下一步,原先G20會議已經達成協議,暫時不再加徵關稅,同時暫時鬆綁對華為禁令,出乎市場意料的是,川普再度翻臉,讓兩強貿易情勢惡化,雪上加霜的是,拉丁美洲政經又陷入混局。
 
謝佳伶建議,此刻對渴求配息的投資人,更應該鎖定相對穩健的「強資產」。
 
對於收益投資,投資人應該觀察「定錨點」,也就是美國公債殖利率,目前預期美國10年期公債殖利率,約在1.6%~1.7%區間盤整,下限會取決於通膨,聯準會(Fed)希望讓實質利率為0%,也就是讓10年公債殖利率與核心個人消費者支出(PCE)年增率同步,這樣才足夠持續刺激經濟、卻又不會過熱;至於上限,則是Fed長期利率目標2.5%,換言之,利率要大幅彈升的空間不大。

美國周二甫公布消費者物價指數(CPI) 年增率 1.8%、核心CPI年增率2.2%,雙雙超越市場預期,令市場不少經濟學家認為,Fed 9月降息理由,很可能正進一步消逝。
 
不過同時間,芝加哥商業交易所聯邦基金利率觀察工具FedWatch數據顯示,市場預期9月降息機率仍高達100%,其中降息一碼機率為92.7%、降息二碼機率則為 7.3%。
 
針對新興市場,安聯投信分析,此次阿根廷大選初選顯示,現任總統馬克里(Mauricio Macri)大幅落後反對派候選人艾柏托費南德茲(Alberto Fernandez),此一結果與市場預期5%以內差距相差甚遠,令市場擔心。
 
阿根廷經濟改革以及國際貨幣基金(IMF)援助計畫恐因與左派正義黨關係密切的新任總統而喊停、甚至進行債務重組,也惹得本周阿根廷股債匯市重挫,連帶影響新興國家資產的投資氣氛。
 
反觀美國Fed在本月初宣布降息1碼,為金融海嘯以來首見,並提前結束縮表,雖符合市場預期,卻因著Fed聲明強調這並非長期降息循環開始,而讓市場稱此次降息為「預防式降息」或「 鷹式降息」。

富達投信多重資產團隊投資策略副總監張宇翔指出,低利率或是負利率的市場環境,對收益型產品或資產具有很大助力。

謝佳伶亦提醒,降息並不意味著經濟前景欠佳,以美國來說,經濟基本面持續正向,消費及勞動市場依舊強勁,而通膨維持低檔,Fed以降息「買個保險」,其實是預防經濟陷入衰退的風險。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩表示黃奕栩說明,這次選舉結果,反映阿根廷國內對於偏左派路線與改革派路線二者間支持度的消長,選舉前,受惠於較高的收益率以及IMF提供援助,且馬克里在民調上持穩表現,加上委內瑞拉在新興市場債券指數的佔比下降,同樣具高收益特性的阿根廷自然成為國際資金加碼對象。
 
黃奕栩認為,目前市場持續消化費南德茲可能當選所帶來的影響,對於投資人而言,最關心的是新政府對於債務履約以及與IMF間協議的態度,費南德茲陣營仍不明朗的經濟政策,以及先前對於IMF的批評,都帶來相當程度的不確定性。由於距離10月大選所剩時間不多,馬克里除了要說服選民支持其改革方向外,通膨仍高的總體經濟環境亦不利其聲勢,要克服15%的支持度差距將極具挑戰。
 
黃奕栩解釋,根據歷史經驗,這類型事件的影響多集中在此一區域,對於整體新興市場的外溢效果有限,此外,阿根廷對於投資人而言,一直是屬於高風險投資區域,且其佔新興市場指數比重偏低,預期不致引發較大的系統性風險。
 
最後,黃奕栩建議,面對市場風險與波動逐漸攀升的情況,投資更應精選標的、分散布局來因應市場變化靈活調整,建議投資組合應提高品質與防禦型資產比重。(齊瑞甄/台北報導)


主要債券基金資金流向(單位:億美元)

日期高收益
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貨幣市場
今年以來101.35343.441,919.923,489.21
8/1-8/7-43.40-17.3164.881027.88
資料來源:EPFR Global,統計至8/7,摩根投信。
 



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