全球經濟弱 投信擁抱強資產

出版時間:2019/06/12 15:33

美中貿易戰全球經濟慘遭波及,世界銀行近日再度下修今年全球經濟成長預期到2.6%,成長率創近3年新低。在政經風險升高的環境中,錢該往何處去?法人認為,景氣弱成長下,通常會引導資金轉進債券資產,而按過去經驗,又以美國投資級債表現勝過高收益債、公債。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示,世界銀行本次下修全球經濟預測,考量點在於貿易衝突加劇,不過,就風暴核心的美、中兩國,僅中國今年成長率從6.6%降到6.2%、明年從6.2%降到6.1%,為1990年以來最低增幅;至於美國成長率維持2.5%不變,呈現溫和增長態勢。

若統計1984年以來,當美國經濟成長處於1.8~2.6%的溫和表現時,美國債券市場都有不錯的表現,而且正報酬機率都達100%。而且,就報酬率來看,投資級債平均報酬率7.15%,明顯勝過高收益債的5.99%,以及公債的4.94%,成為弱經濟中的強資產。

許書豪認為,關鍵原因在於,經濟雖然疲弱,但未陷入衰退階段,此時,信用佳、體質好的大型企業,營運與獲利水準勝過中小型企業,受整體景氣變化的影響有限。這類企業發行的債券多屬於投資評級,違約風險較低、收益性夠,容易獲市場資金追捧,報酬表現當然好。

展望後市,許書豪認為,貿易戰開打後,好日子漸行漸遠,儘管未來仍有和解可能,但全球經濟短期難見高成長,金融市場亦將詭譎多變,這段期間應該擁抱能安度風險,同時又兼顧收益與流動性的美國投資級債券。

對保守型投資人而言,過去20年,若能將7成資金配置在美國投資級債,相較於全數放在貨幣或公債資產,波動率相當,但年化報酬率可提升1~8倍,能夠在顧風險的同時,有效增強資產收益;對於積極型投資人,同樣7成配置在美國投資級債,相較於全數放在高收益債或美股,年化報酬率減少不到1個百分點,波動度減半。

統一全球債券組合基金經理人葉金江表示,儘管美國現階段整體經濟仍處於良好狀態,但有潛在貿易戰不確定風險。目前美國與中國的態度都非常強硬,還沒有重啟貿易協商的跡象,研判美中雙方要在6月底的G20高峰會期間做出協議,機率不高。美國對中國後續還有一批3000餘億美元商品清單要加徵關稅,實行的機率已大為提升。

考慮美中貿易戰加徵關稅的效應,主要機構預估美國第二季GDP成長率可能下滑至1%。目前情境強化了市場對降息的預期,美國10年期公債殖利率自5月初的2.5%下滑至近21個月低點2.08%後,小幅回升至2.14%,研判要跌破2%的機率不高,美國3個月期國庫券殖利率為2.24%,依然呈現長短天期倒掛現象。

不過,只要聯準會降息,倒掛現象即會解除。預估下半年聯準會降息2碼的機率高,理想情境是9月及12月各降息一次。

葉金江指出,美國降息已是大概率事件,美元指數也由5月的高點98回落至96附近。美元不再強勢,且未來有機會趨於緩貶,資金重新流入新興市場,新興國家貨幣反彈,走勢趨於正面,後續有利新興市場債表現,而高收債近期將持續隨股市及油價波動,若有回檔可採取逢低加碼的中長期佈局策略,以賺取較高之息收。(陳俐妏/台北報導)
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