Fed升息循環逼近尾聲 債市漲升恐再起

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出版時間:2019/01/21 06:25
聯準會主席鮑爾,資料照。
聯準會主席鮑爾,資料照。

美國聯準會轉哼鴿調,搭配美元升勢趨緩,利多消息匯聚推升近期債券價格應聲反彈。摩根投信指出,美國緩升息和全球景氣續揚皆有助於債券後市,惟市場波動幅度恐加劇,建議現階段債券布局仍應以「收益率高、景氣正連動高、存續期低、利率風險低」的二高二低原則為投資依歸。
 
摩根投信產品經理黃奕栩分析,美國聯準會(Fed)貨幣政策正常化已進入第三年,但流動性收緊導致資產價格持續波動,加上美中貿易紛爭持續,歐元區地緣政治問題懸而未決,均增添經濟下行風險,預期Fed今年有望放緩升息步調,從去年的4次縮減至2次,而升息循環逐漸接近尾聲也意味存續期曝險的可能損失將較為有限,也將讓高收益債券和新興市場債的報酬率更具吸引力。
 
黃奕栩進一步分析,放眼各主要債券,僅亞洲高收益債券和美國高收益債券的持有至到期日的收益率超過8%,比較目前幾個主要市場的實質存款利率水準,目前僅印度達2.9%,多數主要國家皆低於1%,包含中港台等亞洲市場均呈現負實質利率,美國甚至為負1.6%,顯示能提供較高收益的標的依舊是投資人偏好的標的。
 
其中,美國高收益債券又更勝一籌,黃奕栩說明,不論是從僅4年的存續期間或和公債-0.27的相關係數來看,美國高收益債券皆較亞洲高收益債券來得低,由於存續期間短的債券在利率彈升期間的跌價風險較小,不僅不見得會下跌,反而有逆勢上漲機會,最有本錢對抗2019年的升息環境,並有望提供投資人較其他債券資產更佳的報酬表現。
 
黃奕栩指出,美國升息是立基於美國經濟維持成長的基礎上,高收益債擁有較高的利息收益與存續期間較短之2大優勢,具有緩衝並抵消美國利率回升風險。此外,全球景氣續揚有助於降低高收益債券違約率,過去一年高收益債券違約率為1.87%,已低於長期均值,摩根證券預估違約率今年將進一步下滑至1.5%。
 
從技術面來看,儘管今年來高收益債券資金流向偏清淡,但去年新發行債務活動年減34%,且逾六成資金用途多為再融資這類較低風險用途,淨供給量持續減少支撐了整體供需均衡狀況,儘管整體基金資金流向還未穩定,但過去幾年投資人已陸續調節海嘯以來流入的原有部位,未來資金回補空間大。(齊瑞甄/台北報導)


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