未來市場動盪幅度有多大?專家:看這3項指標最準 

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出版時間:2018/03/14 06:17
路博邁分析,未來市場動盪與否應關注通膨水準、利率水準與美元匯率3大指標。 路透

根據路博邁最新公佈的資產配置委員會展望,預期全球主要市場接下來將進入全新的環境,也就是通膨預期水準上升、利率上升,以及經濟加速增長,同時波動性也將回歸常態的環境。路博邁認為,今年經濟陷入衰退的風險微乎其微,建議投資人持續逢低買進,而非退避三舍,其中未來市場動盪與否應關注通膨水準、利率水準與美元匯率3大指標。

路博邁表示,2月所經歷的市場動盪可說是通貨再膨脹的經濟成長進入尾聲的典型反應。目前,風險性資產已陸續反彈,隱含波動性穩定處於15至20點的歷史常態水準,已低於2月初市場爆發賣壓時的水準,但也高於2017年的低點。

但是,跟去年市場一帆風順環境不同的是,今年投資人目光將緊盯可觸發市場波動的各種壓力指標,而相較於股票評價、企業盈餘,以及各式各樣的總經數據,通膨水準、利率水準與美元匯率3大指標尤其值得關注,這3項指標也是未來市場動盪與否的關鍵。

首先,通膨預期水準是最重要的壓力指標,路博邁分析,1個月前觸發金融市場賣壓的始作俑者,便是美國薪資增長幅度出乎意料地強勁,而在此之前,債券市場的通膨損益兩平率已大幅上升。未來,一旦10年期美國通膨損益兩平率突破2.5%,聯準會可能會因此調整貨幣政策;然而,路博邁的研究則顯示,通膨必須要突破3%才會對市場造成顯著的影響。

再者,利率水準則是另一個值得觀察的壓力指標,市場究竟可以容忍利率水準上升到何種程度?路博邁認為,市場最高可容忍10年期美國國庫券殖利率上升到3.25%;然而,倘若殖利率高速攀升至3.5%,不僅信用市場將面臨更大的壓力,同時股市投資評價也可能會修正。

第3,則是美元匯率,倘若美元進一步貶值,讓日圓升破1美元兌105日圓,或是讓歐元升破1歐元兌1.3美元,屆時日本與歐洲企業獲利將面臨龐大的挑戰。相反地,儘管美元快速升值的機率不大,但一旦發生且升值到一定程度,則可能對原物料價格造成壓力,並讓背負龐大美元債務的出口導向新興國家受到影響。

路博邁分析,眼前的經濟循環雖已進入成熟階段,但是未來幾個月沒有理由不會再延續下去,甚至一路延續到2020年也不無可能,前提是通膨不失控、利率一如預期地溫和攀升,以及央行有秩序地縮表。

至於今年投資展望,路博邁仍看好全球股票。在美國股票方面,先前表現落後的美國週期類股和小型企業股有望反彈;美國以外的股票投資機會更亮眼,不少市場可讓投資人以較低評價水準把握潛在成長的機會。此外,新興市場債券仍然是少數仍具價值的收益來源,尤其是當地貨幣債券。路博邁認為,今年不論是新興市場債券或股票都將受惠於基本面改善和多國持續推動的改革計劃。(林韋伶/台北報導)


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