蘋果更摳門 供應鏈更瘦

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出版時間:2018/09/14

【財經中心╱台北報導】蘋果(Apple)發表最新一代iPhone,訂價高於預期,頂規版5.29萬元,讓果粉嚇到吃手手,卻連耳機插孔轉接線都不附了,拉高均價、撙節成本、穩固毛利率意圖明顯,市場不僅憂心高價影響買氣,更擔心蘋果為維持整體毛利率38%,壓縮供應鏈利潤,蘋果更摳了,供應鏈就更瘦了。

蘋果新機價格愈來愈高,但對蘋概股卻未必是利多。圖為蘋果全球行銷高級副總裁菲利普席勒。美聯社

富邦投顧分析師廖顯毅表示,蘋果不願降低近40%的毛利率及高階機款地位,但平價款開出的售價偏高,恐將衝擊消費者買氣,進一步影響亞洲供應鏈營收獲利表現。
廖顯毅也說明,蘋果需要將整體毛利率維持在38%,如果假設iPhone 毛利率可達40%左右,換言之,蘋果不可能讓iPhone XR價格在700美元以下。如果蘋果毛利率低於38%,影響的將不只是營收獲利表現,同時也將動搖投資人的信心,也將撼動蘋果高階手機的領先地位。

售價偏高恐衝擊買氣

分析師也坦言,以目前XR售價,還不如買降價的雙鏡頭iPhone 7 Plus有吸引力。 雖然蘋果近期平均單價持續走揚,但由於出貨量不會成長,且力壓的平價款毛利率和營益率偏低,將連帶影響供應鏈產用率。
富邦投顧先前預估6.1吋款開價在799美元,高於市場預期的550~650美元,結果蘋果公布實際售價749美元,仍高於市場預期。富邦投顧科技上下游團隊分析價格偏高的其主要原因,來自於處理器、記憶體、NAND Flash、3D感測模組和金屬機身。估計整體製造成本約300美元,與去年iPhone8 Plus相近。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Sharon Shih等人也認為,除非新品發布後消費者需求反饋比預期更好,否則對亞洲蘋果供應鏈來說整體影響略為偏空。

蘋果靠高價維持毛利率,不利於仰賴銷售量的台系組裝廠。資料照片

台灣蘋概股多數慘跌

摩根士丹利研究報告指出,3款新iPhone入手價比預期高出50~100美元,可能意味著下半年出貨量回升空間有限,整體來說對亞洲iPhone供應鏈略為不利。
蘋果股價近1年股價上漲38.47%,迭創新高,市值突破1兆美元大關,台灣部分蘋果供應鏈業者卻受出貨成長停滯所苦,股價慘跌。法人分析,由於蘋果新機缺乏亮點、成長性有限,加上美中貿易大戰擾亂產業動能,持有蘋概股無法獲利了結,更多是賠錢抱股。
台灣蘋果概念股除了台積電(2330)相對強勢外,其餘股王大立光(3008)、鴻海(2317)、和碩(4938)等多數慘跌,甚至創波段低點。
彭博報導,過去1年蘋果觸控模組供應商GIS-KY業成(6456)、與和碩及鴻海等名列MSCI台灣指數表現最差成分股,其中GIS-KY業成,近1年跌57.81%表現最差。另一家觸控業者TPK-KY宸鴻(3673)雖不是MSCI台灣指數成分股,但過去1年也跌58.17%。
隨著iPhone出貨成長停滯,蘋果聚焦銷售價格較高的裝置、內容與配件來拉高營收及獲利。不過,台灣硬體製造商難以適應這種新模式,因為這些業者營收依賴裝置銷量,大客戶蘋果的其他事業對供應鏈營收沒有幫助。
元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳說:「蘋概股已不是好標的,因為技術規格亮點少,且量沒什麼成長,產品零組件每年被降價,廠商獲利要成長比較難。」


陸廠崛起競爭更激烈

此外,中國業者崛起也導致競爭加劇,大舉投資使中國業者與台灣同業差距愈來愈小。統一投顧分析師蔡濰年指出,業成、宸鴻去年受到iPad貢獻很大,但隨著中國歐菲光打進蘋果供應鏈,兩者市佔率已下滑。他說:「中國競爭是長期威脅,這是GIS-KY和TPK-KY今年獲利將下滑的原因之一。」
華南投顧董事長儲祥生表示,蘋概股表現不佳原因,第一是蘋果今年新機亮點有限,像是3D感測支援應用等多數規格都已在預期之中,且觀察蘋果主要供應晶片廠商博通財報預測,已經預告第4季蘋果相較去年出貨並無成長;第二,蘋果持續在找紅色供應鏈,量能不增下,恐壓縮台灣廠商供應鏈毛利率表現;第三則是美中貿易戰持續增溫,讓整體景氣較保守。
其實過往蘋果新機發布前,部分國際投資人都已獲利了結,但儲祥生認為,以今年的行情,不要談獲利了結,多數可能賠錢抱股。


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